沪指连涨12周 距2000点咫尺之遥

    直逼1997年连涨16周的历史纪录

    上证综指连续12周上涨，直逼1997年连涨16周的历史纪录。11月17日，沪市大盘定格在1971.79点，离2000点大关仅咫尺之遥；深证成指则突破5000点，收于5067.51点。

    周线看，上证综指和深证成指周涨幅分别达4.70%和6.07%，均创下5月下旬以来的最大周涨幅，行情呈越走越快之感，显示多方掌控盘面的能力不可小视。

    从上一周行情来看，两市大盘整体呈现先抑后扬、震荡攀升的格局。周一、周二前半日，大盘出现明显回落，但在周二午后，大盘却再发神威，形成多空大转换。随后的几个交易日，多方凭借银行板块、钢铁板块、地产板块轮番攻击，一直把沪指强力推升至1976点才受到空方的阻击。进入周五，一批基金重仓的二线蓝筹股，受油价暴跌刺激的航空股，以及一批优质的房地产股相继启动，把大盘再次大幅推高。

    不过，即便大盘如此牛气，诸多投资者依然是赚了指数赔了钱。“二八”现象在上周四也发挥到了极致，九成个股不涨或者下跌。

    从上周五盘面看，银行股有“稍息”迹象。前天大涨的工行和中行都进行调整，并带动其他银行股回落整理。好在多方手中的“王牌”还有不少，中石化挺身而出大涨6.10%，航空股集体大涨；其他的基金重仓股以及前期超跌的一些个股也相继上攻。

图片来源:中国证券网

     针对后市，主流机构的看法仍偏向乐观。有观点认为，在周四长上影线的压力下，周五大盘能继续高歌猛进，原因在于盘面的百花齐放，正因为有了诸多板块的合力，股指仍有望冲击2000点整数关口，但如果没有后续板块的适时跟进，仅靠少部分股票的上涨繁荣指数，那么这种上涨的根基就显得不牢靠。(上海证券报/许少业)

　　牛市“大旗”高举17个月 股市为什么这样红？

    股市正在成为吸收市场流动性的一块海绵。

    财富效应使内地居民加大了对股市的投资。央行日前公布的金融统计数据显示，10月份储蓄存款减少了76亿元，这是5年以来月度储蓄存款的首次下降；而当月，证券公司客户保证金余额为6042亿元，比9月增加2161亿元，同比增长182.9％。一升一降清楚的表明，储蓄存款正大量分流进入股市。

    在本轮行情中一马当先的外资同样钟情不改。

    根据摩根大通的预测，“由于国际股票基金目前的配置中，中国资产比重过少，受良好赢利预期的驱动，全球资金流向中国公司的量还会扩大。”

    在外围资金的推动下，A股市场已经将牛市大旗高举17个月，这是一个从来没有过的记录。宏观经济的配合则是历年行情中最好的，中国经济总量每年增加10%以上，但物价指数每年只增加1％至2％，就经济学理论来讲，这是一个典型的黄金组合。股权分置改革以后，以银行板块为首的蓝筹股不断上市，极大地改善了A股市场的资产结构，资源股、地产股、消费类股票的反复活跃，一向稳定的公共事业股也纷纷给出了涨价的预期，市场的表现和承载它的中国经济一样活力四射。

    人们此前最担心中国会出现严重的产能过剩，这将使中国企业的资金周转变慢，甚至会出现坏账，特别是与欧美之间不断发生的贸易摩擦，更使人们的这种担心加剧。但是中国近来展开的一系列立体外交，似乎正在给出问题的答案。

    中亚、非洲、东盟、南亚，中国正不断努力拓展和以上地区的经济联系。由于这些地区的经济结构与中国有着极强的互补性，这意味着一个个潜在海外大市场正在被逐步开辟。要知道，那里有20亿人口的消费潜力。WTO谈判陷入僵局之后，中国也正积极开展和一系列国家的自由贸易协定谈判，不断争取稳定互惠的贸易伙伴，这都将给中国的企业提供持续机会和收益，中国庞大的产能也将在上述市场得到释放。总之，中国熨平经济周期的一切努力，都将在资本市场上得到了回报。

    太阳每天都是新的，我们正在面对的，很可能是一个从未发现的市场。(中国经营报/李学宾)

    中央财大研究所所长:牛市完全有理由走得更远

    股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长

    如果到今年底各项经济指标继续向可控的范围转化，今年的宏观调控政策就有可能调整，从而使股市的行情得以进一步的延续。如果经济又出现过热迹象，宏观调控政策可能进一步收紧，股市也可能出现回调。但这并不意味着是坏事，股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长。

    多种因素助推股市走牛

    2006年，中国股市一扫过去的低迷状况，交投活跃，成交量逐步放大，价格不断上扬，呈现出较为明显的牛市特征。目前中国股市出现的大幅上涨的行情是由多方面因素推动的。

    股市下跌的时间已经够长，下跌的深度已经够大。从2001年6月至今，中国股市下跌的时间已长达4年多，上海股市从2001年的2245点已跌至2005年的998点，下跌的点位已达到1247点。这一轮股市持续的下跌已经基本到位。

    股权分置改革导致的融资政策放松，吸引了各路资金纷纷入市。股权分置改革的实质是股票市场中的股票大量扩容，在这种情况下，如果没有资金的扩容，必然会打破股市中的供求平衡，引起股市大幅下跌，给投资者造成巨大损失。为了保证股权分置改革的成功，管理层想方设法吸引合规资金入市。由于管理层一手抓股改，一手抓资金，在股改的过程中，原有的利空转化为利好，吸引了大量资金不断地入市，最终引发了一轮像样的行情，确保了股改的成功。

    股权分置改革的送股模式，带来了股票的投资价值效应。股改的送股模式是在上市公司总股本不发生变化的条件下，由大股东拿出一部分自己的股权送给流通股股东。在上市公司送股、股价自动除权之后，由于上市公司的平均每股税后利润和平均每股净资产没有发生变化，而股价却因自动除权降低了许多，因此，除权后的股价相对于股改前的股价，更具有投资价值。在这种情况下，吸引了许多投资者炒作填权行情，从而推动了股价不断上涨。

    随着A股市场的对外开放，中国股市与国际股市的联动效应增强。由于各国股市不断走高，而中国股市的点位相对较低，具有了较大的投资价值，吸引了大量资金入市，中国股市也随之节节走高。此外，受国际原油、黄金与有色金属价格不断暴涨的影响，中国许多有色金属股票的价格已经上涨了几倍，这有效地激发了市场活力与人气，带动了市场整体的不断上扬。

    值得注意的是，由于长期的分业经营与分业管理，中国货币市场与资本市场的资金渠道受阻，大量的资金积压在货币市场，而资本市场严重缺乏资金，整个金融市场的发展严重失衡。随着中国金融业从分业向混业的迈进，中国货币市场与资本市场之间的资金渠道必然要被打通，资金必然要向资本市场与股市流动。另外，中国国内资金充裕，居民储蓄存款突破16万亿元，而商业银行业务单一，难以充分运用，出现流动性过剩，银行的存差达到9万多亿元，大量资金迫切需要寻找合理的投资渠道。再有，由于政策的放宽，合格的境外机构投资者（QFII）不断入市，增加了中国股市中的资金供给。而且，由于人民币升值的预期，吸引了大量外资流入中国，其中有部分外资通过各种渠道进入了中国A股市场。

    目前中国经济运行中出现的高增长、低通胀的状况是历史上从来没有过的，这种经济运行的大好局面为上市公司的经营提供了良好的环境，推动了上市公司业绩不断增长，从而推动了股市不断的上扬。可以说，本轮股市的大牛市行情，是真正由经济周期上升阶段所支撑的行情。

    宏观政策从紧 股指不跌反涨

    2004年4月，由于经济过热，中国实施了从紧的宏观调控政策，导致股市暴跌。2005年上半年的中央文件中还不断提到要继续加强宏观调控，而下半年的中央文件中已经不再提到要继续加强宏观调控，宏观调控的政策正在悄悄地发生着变化。股市也开始悄悄启动。

    2006年上半年，中国的固定资产投资规模与信贷规模过大，宏观调控政策再次收紧。央行三次提高存款准备金率、两次加息，但股市不跌反涨。

    股市为何会出现与从紧的宏观政策相背离的走势？

    今年虽然连续出台了一系列收紧性的宏观调控政策，但其调控的目的主要不是针对股市，而是为了防止经济过热。宏观调控的重点主要是固定资产投资规模过大和银行贷款规模过大。

    在宏观调控政策不断收紧的同时，股市政策却不断地放松，特别是股市融资政策的转化，导致资金源源不断地入市，推动着股市不断上涨。

    国际上，以美国为首的各国经济进入上升阶段，资源性商品价格大幅上涨，带动了中国国内相关产品以及股市中的石油、黄金和有色金属板块的不断上涨。由于相关产品的定价权在国外，因此受国内宏观调控影响较小。

    目前证券机构已经介入股市很深，成为市场做多的主要动力。由于各证券机构仓位很重，没有出货，如果股市下跌，将会面临套牢的风险。因此，在管理层推出从紧的宏观调控政策时，为了防止股市暴跌，证券机构必然要想方设法拉抬股指，从而出现股市与宏观政策相背离的走势。

    在本轮上升的行情中，广大的投资者形成了一种认同，认为这次行情是一次运行时间较长的大行情。在这种心理预期的作用下，投资者做多的愿望强烈，持股心态稳定，所以在每次管理层推出利空的宏观调控政策时，抛压较轻，股指难以下跌。

    当前在经济继续保持高增长的同时，各项经济指标正在向可控的范围转化。固定资产投资增长率已经从今年6月的31.3％逐渐下滑至9月的28.2％；贷款增长率也从今年7月16.3％下滑至9月的15.23％。如果到今年底各项经济指标继续向可控的范围转化，今年的宏观调控政策就有可能调整，从而使股市的行情得以进一步的延续。如果经济又出现过热迹象，宏观调控政策可能进一步收紧，股市也可能出现回调。但这并不意味着是坏事，股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长。（中央财经大学证券期货研究所/贺强 李凯乐)(本文仅代表其个人观点）