郭晨凯 制图
中信证券近日发布报告认为，是逾万亿的储蓄分流资金推动了本轮牛市，而主动信贷创造导致资产价格膨胀的观点并不正确。市场短期内不必担心流动性枯竭的风险，但必须警惕这类资金使市场变得较为脆弱。
中信证券表示，储蓄分流并不是通常意义上的储蓄同比减少的部分，而应是在没有股市的资金吸引效应的情形下，本该进行储蓄的资金。以储蓄同比增速法估算，2006年4月到2007年5月的14个月间，大约平均每月有1000亿元本该进入储蓄的资金被分流出来，其中大部分进入了股市。在2006年的后三个季度，储蓄分流资金约有6220亿元，但今年前五个月就分流了9320亿元，呈现出分流加速的态势。而从居民收入和消费状况考察，2006年，城镇居民人均储蓄存款增加约为2170元，人均储蓄分流规模约为900元，城镇居民储蓄分流总额则约为5200亿元，总体储蓄分流约6000亿元。考虑到今年前五个月储蓄分流有加速的趋势，2006年4月以来到今年5月的储蓄分流规模约在1万亿左右。另外，2006年初到2007年5月，开放式股票型基金的份额增加了近4000亿份，增量资金应在5000亿元以上，这也从一个侧面印证了储蓄资金的分流。
中信证券进一步指出，从客观上看，2006年到2007年5月，A股流通市值增加了4.6万亿元，约1万亿元的储蓄分流足以支撑流通市值的增幅；从主观上看，居民购买股票或基金的意愿自2006年以来持续攀升；从数据上看，本世纪两轮牛市中，股指与储蓄的增长正好相反。在目前估值偏高的市场背景下，倘若上市公司业绩增长趋势符合预期，那么储蓄很可能在新一轮行情的带动之下继续分流，资金面并不会成为今后一段时间股市走势的制约因素。但与此同时，储蓄分流快，回流也快，这种资金的快速流动会在一定程度上造成市场的暴涨或暴跌。
对于主动信贷创造推升股价的观点，中信证券认为，无论从信贷的贷出方还是借入方，都没有企业全面炒股推升股价的证据。另一方面，自2006年行情启动以来，非银行金融机构拆入资金占比持续下降，7日和隔夜拆借占比一直稳定在90%左右，这显然不能支持股票交易。（记者 剑鸣）
居民理财意识提高助推“储蓄搬家”现象延续
中国人民银行９月１２日发布的８月份金融运行报告显示，居民户存款在７月减少９１亿元的情况下，８月再度减少４１８亿元，居民储蓄减少呈现加速趋势。
新华网北京９月１２日电（记者王宇 张旭东）中国人民银行１２日发布的８月份金融运行报告显示，居民户存款在７月减少９１亿元的情况下，８月再度减少４１８亿元，居民储蓄减少呈现加速趋势。业内人士分析认为，居民理财意识的提高是储蓄不断减少的重要原因，银行储蓄这一昔日的“笼中老虎”跳出银行，是一个可喜的变化。
央行数据显示，今年以来，居民储蓄数据的增减呈现一波三折态势。在今年２月份突破１７万亿元之后，４、５月份随即出现连续两个月缩减的局面，两个月内净减４４５８亿元。在６月份大幅增长后，７、８月份再度出现减少，储蓄搬家现象尽显。
中国央行上海总部:储蓄存款活期化趋势依然明显
新华网上海９月１０日电（记者黄庭钧）虽然中国央行今年以来连续四次上调利率，但根据中国人民银行上海总部发布的８月份上海市货币信贷运行情况看，储蓄存款活期化趋势依然明显。
牛市中不能忽视的五大隐忧
牛市中也存在诸多风险，中小投资者在“高空操作”时更应该牢记安全第一的原则。笔者经过思考，认为当前股市存在不能忽视的五大隐忧。
股市风险加大 股民纷纷变形做“基民”
俗话说：圈里的想出来，圈外的想进去。最近有个现象不知您注意了没有，买基金的改行炒股票，炒股票的转型投基金，变来变去的，那叫一个热闹。
这些天，大盘反复震荡，反观基金却是风景这边独好。股市的交易大厅里的人少了，全都跑到银行排队买基金去了。可是有人偏不信这邪，人家说了，股票就是比基金好。
股市风险向楼市转移 投资性购房当心血本无归
在日前举办的“珠三角房地产投资高峰论坛”上，知名经济学家易宪容研究员指出，股市的风险有可能向楼市转移，对此要有所警惕。中华全国工商联住宅产业商会会长聂梅生教授更指出，一旦金融出现动荡，目前颇为流行的投资性购房将血本无归。
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新华时评：大盘股密集回归有利股市平稳运行
新华网上海９月２５日电(记者 任芳) 中秋节前后，股市颇为热闹：２４日，中石油Ａ股发行顺利过会；２５日节日当天，建行Ａ股上市且受到投资者追捧；神华融资规模刷新记录亦无悬念。在当前Ａ股市场上权重股较为集中的情况下，大盘股密集回归，将不仅使股市运行更加平稳，也将使投资者的选择更加理性。
央行报告称机构投资者已成我国金融市场主体
新华网北京５月３０日电（王宇 杨诗琪）中国人民银行５月３０日发布的《２００６年中国金融市场发展报告》指出，机构投资者已经成为我国金融市场的主体。
报告指出，随着我国金融市场投资者结构的不断完善，机构投资者队伍正不断壮大。除银行业金融机构外，基金公司、财务公司和保险公司等非银行金融机构和企业等非金融机构的市场参与程度快速提高，我国银行间市场的影响与日俱增，其中银行业金融机构是我国银行间市场的主体，同业拆借市场和银行间债券市场会员中，分别有商业银行３３９家和２８９家。
